Klient

ZAMěřME SE NA EKONOMIKU, NE NA POLITIKU, ANEB CO ZNAMENAJí VýRAZNěJší ZISKY DEMOKRATů?

Výsledky voleb v polovině prezidentského období v USA přinesly víc než očekávaný posun ve prospěch demokratů a prudký pokles amerických akcií. Domníváme se však, že Kongres bude mít jen omezené možnosti prosadit zásadní změny, a proto upřednostňujeme pozornost věnovat ekonomickým údajům, které zůstávají uklidňující. 

Jaké příležitosti vznikají vzhledem k situaci na trhu s komoditami?

Konflikt mezi USA a Íránem trvá už výrazně déle, než se původně očekávalo. Před jeho vypuknutím analytici předpokládali, že uzavření Hormuzského průlivu bude mít dramatický dopad na globální energetické trhy, srovnatelný se situací v roce 2022, kdy Rusko napadlo Ukrajinu, nebo dokonce ještě závažnější. Rozsah prvotního šoku naznačoval největší narušení dodávek ropy v historii. Makroekonomické prostředí však zatím vykazuje jen malé známky významnějšího poškození. Může se to změnit, pokud bude konflikt pokračovat?

INVESCO: SVěTOVá SITUACE Z POHLEDU MAKROEKONOMů ZůSTáVá PříZNIVá

I nadále se analytici a stratégové v Invescu domnívají, že se světová ekonomika nachází ve fázi expanze, v níž se pohybuje již od poloviny roku 2020. Podle nich na to ukazuje fakt, že dodávky energií na globální úrovni nebyly narušeny v takové míře, v jaké se obávali na začátku války s Íránem. Většina ekonomik prokázala, vyšším nákladům na energie navzdory, překvapivou odolnost.

Ekonomická expanze pokračuje

• Předstihové ukazatele t zůstávají ve většině zemí nad svými dlouhodobými trendy (viz graf níže) a jejich dynamika se v posledních měsících opět zlepšila.
• Předchozí uvolňování měnové politiky nadále působí prostřednictvím růstu peněžní zásoby.
• Výdaje související s umělou inteligencí by mohly zvýšit poptávku po investicích, a poskytnout tak ekonomice mírnou podporu.
• Pokud ceny energií nakonec začnou klesat, jak očekáváme, mohl by rychlejší růst reálných příjmů vést k oživení spotřebitelských výdajů.

FISKáLNí VýZVY EVROPY: UDRžITELNOST VEřEJNéHO DLUHU VE SVěTě VYššíCH úROKOVýCH SAZEB

Hlavní body:

• Růst výnosů státních dluhopisů znovu obrací pozornost investorů k udržitelnosti veřejného dluhu, přičemž Francie vypadá, že bude hlavní fiskální riziko eurozóny.

• Fiskální vývoj se v Evropě v jednotlivých zemích rozchází. Do popředí se dostávají země jako Španělsko a Portugalsko, zatímco státy s horší úvěrovou bonitou čelí rostoucím rizikům.

• Francie a Spojené království potřebují výraznou fiskální konsolidaci, její úspěch však závisí na politických omezeních a na tom, zda se podaří zabránit odchylkám od plánované fiskální politiky.

• Vyšší úrokové sazby mohou zhoršit dynamiku veřejného dluhu v Evropě a zvýšit riziko kolísání úvěrových rozpětí i přeceňování státních dluhopisů na trhu.

INVESCO: AKTIVNě říZENá ETF S PEVNýM VýNOSEM: DLUHOPISOVá EXPERTIZA V EFEKTIVNíM ETF FORMáTU

Matthew Tagliani a Paul Syms

• Aktivně řízená ETF v posledních letech výrazně rostou. Růst je podporovaný novými strategiemi, a především poptávkou investorů, kteří dosud využívali pasivní ETF a nyní rozšiřují své portfolio produktů.
• Aktivní strategie přinášejí příležitosti, zároveň však mohou představovat určité výzvy pro ETF, která jsou založena na každodenní likviditě, transparentnosti a efektivním řízení toků prostředků.
• Úvěry investičního stupně jsou oblastí, v níž lze fundamentální aktivní přístup v ETF úspěšně využít, pokud existuje spolupráce mezi aktivním investičním týmem a týmem zaměřeným na ETF.

Alternativní příležitosti v investování v roce 2026: private credit a private equity

Přímé úvěrování

Geopolitická nejistota a prostředí vyšších úrokových sazeb, které trvá již delší dobu mění způsob, jakým jsou transakce posuzovány a financovány. Větší důraz je kladen na odolnost kapitálové struktury a výši vlastního kapitálu, přičemž přístupy k zadlužení a strukturování transakcí jsou konzervativnější.

INVESCO: ZPáTKY K OPERATION TWIST!

Americký ministr financí Scott Bessent se domnívá, že výnosy dlouhodobých amerických státních dluhopisů se odtrhly od ekonomických fundamentů, a proto schválil zdvojnásobení objemu nákupů, které může americké ministerstvo financí realizovat v rámci programu zpětného odkupu dlouhodobých státních dluhopisů.

„My ale s tím, že trhy ztratily kontakt s realitou nesouhlasíme. Vyšší výnosy nás neznepokojují – byť nyní může platit, že dobré zprávy jsou špatnou zprávou pro akcie. Prostor pro diverzifikaci portfolia se však může zmenšit,“ říká Paul Jackson globální stratég společnosti Invesco.

Invesco: CLO se posouvají do hledáčku investorů, mohou v portfoliu doplnit hotovost, high yield i akcie

Kolateralizované úvěrové obligace (CLO) se z původně specializovaného nástroje úvěrového trhu stávají významnou třídou aktiv. Podle nové analýzy společnosti Invesco přesahuje jejich globální tržní kapitalizace 1,2 bilionu dolarů. Historická data zároveň naznačují, že jednotlivé tranše CLO mohou v diverzifikovaných portfoliích plnit rozdílné role – od alternativy k hotovosti až být nástrojem s výnosovým profilem podobným akciím.